如果缩减货币政策，英国央行可能怎么做？

满利通了解到英国央行的两位高级官员表示，缩减其用于帮助经济度过新冠病毒危机的大规模刺激计划的时间可能即将到来。

负责市场与金融的副行长拉姆斯登上周三（7月14日）表示，随着经济活动从新冠疫情导致的低迷中强劲复苏，通胀上升速度快于预期，英国央行可能比他先前认为的更早开始考虑缩减大规模货币刺激措施。

上周四（7月15日），央行货币政策委员会(MPC)委员桑德斯进一步警告称，如果继续快速复苏，则坚持央行8,950亿英镑(1.24万亿美元)购债计划不动摇可能会让高通胀预期根深蒂固。

上周五（7月16日），一些议员批评英国央行沉迷于债券购买，要求说清楚为何不缩减大规模刺激。

但未来的道路还远未明确。英国央行不知道政府在9月结束工资补贴计划后会有多少人失去工作，因此，货币政策委员会成员对取消刺激措施仍持谨慎态度。

而且英国央行深知，美联储在2013年仅仅谈了谈放缓债券购买就引起了“削减恐慌”(taper tantrum)。当时的恐慌推高了金融市场的借贷成本，迫使美联储强调它并不急于行动。

以下是英国央行在放缓刺激方面可能选择的方式。

缩减目前的购债计划

英国央行在11月决定进一步购买1,500亿英镑的英国政府债券，几天后新冠疫苗开发取得重大突破的消息突然增加了复苏的希望。

英国央行仍需购买约600亿英镑的公债，才能完成该计划。

货币政策委员会成员桑德斯表示，缩减购债计划将在委员会之后几次的会议上讨论，委员会将于8月5日宣布其最新的政策决定，并可能在未来一两个月内缩减该计划。

汇丰他们认为货币政策委员会的大多数成员不会在8月份投票支持缩减购债计划，尽管它可能会放慢购债步伐，使其按计划持续到2021年底。

完成购债计划，但允许存量债券减少

英国央行的另一个选择是完成其购债计划，然后通过不再将到期债务再投资于更多债券，使债券存量下降。

央行副行长拉姆斯登本周表示，英国央行可以决定不对到期的债务进行再投资，或者进行部分再投资。

英国央行可能同样会允许其200亿英镑的企业债券组合减少，该组合已经达到了目标规模。

抛售债券

为经济踩刹车的一个更快的方法是，英国央行出售它所积累的一些债券。

鉴于英国央行在债券市场上的规模--其持有的英国公债规模现已达到该国年度经济产出的40%--直接抛售债券将是一个大步骤。它被认为是经济复苏进一步推进的选项之一，可能是在英国央行开始加息之后。

加息  

英国央行在新冠危机爆发时，于2020年3月将指标利率降至0.1%的历史低点。就在今年年初，在经济复苏启动之前，英国决策层还在讨论首次降息至负值的利弊。

现在，随着经济快速增长，投资者正在定价中反映央行在明年8月前后升息至0.25%的预期。

英国央行官员强调，当提高借贷成本的时机到来时，他们预计将逐步采取行动，指标利率可能仍将远低于2008-09年全球金融危机前常见的4-5%的水平。   

英国央行可能在今年晚些时候宣布将如何安排加息与缩减资产负债表规模的举措。此前该央行曾表示，将等到指标利率达到1.5%时再减持债券。