美联储利率决议前瞻：美联储料继续“放鸽”，但购债调整或将无望

北京时间周四凌晨03:00，美联储将公布利率决议，同时公布经济预期和利率预期点阵图。03:30美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，所有人都在关注美联储是否改变购债计划，还是保持现状。

尽管疫情仍然严重，不过美联储更倾向于呼吁更多的财政政策，而不是货币政策。多数经济学家认为决策者将放弃现在进行调整购债计划，但会加大鸽派措辞。

美联储11月利率决议回顾

11月6日凌晨3:00美联储官员维持货币政策不变，基准利率保持在近零水平，资产购买规模也维持不变。联邦公开市场委员会在一份声明中说：“经济活动和就业继续复苏，但仍远低于年初水平”。美联储最新的货币政策声明基本仍采用了7月份以来的措辞，只有一个地方略有调整，当时称经济和就业“增长在最近几个月有所加快”。美联储自3月份以来一直将联邦基金利率目标保持在0-0.25％的范围内，美联储主席鲍威尔在随后的视频新闻发布会上发表讲话称，前景仍然“非常不确定”，冠状病毒感染率上升尤其令人担忧。货币政策声明称，“持续的公共卫生危机将在短期内继续影响经济活动、就业和通货膨胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。”

美联储是否会调整购债

本周迎来的是美联储今年最后一次政策会议，外界预期美联储将维持指标隔夜利率在零附近，并暗示未来数年都将保持在这个水平。

经济学家指出本周美联储官员将把资产购买计划的未来与就业和通胀指标联系起来，而不是立即采取任何行动来改变债券购买的速度或构成。

在12月4日至10日进行的问卷调查中，47位受访者中略超过多数表示，他们预计新政策指引将在周三结束的为期两天的政策会议上获得批准，而剩余分析师中的多数则预计会在明年1月份或3月份得到批准。

美联储本周不太可能采取行动来增加货币刺激尽管近三分之二的经济学家预计，联邦公开市场委员会将在2021年底之前把正在进行的债券购买的平均期限延长，但上述行动的预测者中只有23%认为该举措会在12月会议上实施。

决策者们目前每月购买800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持证券，以降低受新冠大流行冲击的家庭和企业的实际借贷成本。他们在3月份开始实施大规模资产购买，当时还将基准利率降至零。

美联储或推出经济支撑新框架

超宽松的货币政策是美联储8月采取的长期策略的一部分，以帮助其应对全球持续的低利率环境。其主导思想是让经济较以往过热一些，以对抗对物价的拖累。现在美联储计划维持近零利率直至经济实现充分就业，通胀率达到甚至要超过2%的目标。

法国兴业银行指出：美联储货币政策正常化的过程会很慢，对此我们可以放心，他们已经承诺了，而且可能不会很快出现足以让他们改变主意的通胀。

美联储将在季度经济预测中加入新图表

美联储发布了将于本周随同季度经济预测摘要公布的新图表示例，美联储上周五发布声明称，新图表将显示“FOMC成员做出实际国内生产总值、失业率、个人消费支出(PCE)通胀率和核心PCE通胀率预测后，对跟这些预测相关的不确定性和风险的判断”。根据11月FOMC会议纪要，新图表将在12月15-16日FOMC会议结束发布的季度经济预测摘要中公布。

机构观点汇总

法国农业信贷：美联储12月或按兵不动，美元料受提振

法国农业信贷银行讨论了围绕着本周美联储政策会议的美元前景，注意到与美国政府变更相关的一些负面影响已经计价在美元中，近期持续的财政刺激谈判和本周举行的美联储12月利率决议将吸引一定的注意力，如果美国未能达成刺激法案，美联储又保持按兵不动，因此美元可能相对风险货币收复部分失地，但兑日元和瑞郎可能下行，尤其是在美国实际收益率在美联储会议后保持稳定的情况下。

荷兰合作银行：若无财政刺激 美联储或将在本周会议提供额外的货币政策刺激

预计美联储FOMC将在12月16日会议上就其资产购买计划给出更明确的前瞻性指引，将其与最近采用的灵活平均通胀目标策略联系起来，并使其与利率前瞻性指引保持一致。如果本周没有出台财政刺激或救助方案，FOMC可能会考虑通过资产购买计划提供额外的货币刺激。FOMC有三种选择：通过前瞻性指引为资产购买设定一个更长的期限，加快资产购买步伐，或者将资产购买的组成期限延长。考虑到FOMC与会者在公开场合说过的话，他们可能会在12月集中于前瞻性指引，并在明年1月就资产购买计划的参数做出决定，那时政治局势已尘埃落定，财政政策也更加清晰。如果FOMC近期已对国会方面放弃希望，认为最快可能在12月16日的会议就会看到其采取行动。

三菱东京日联银行：美联储12月决议料强调实施大规模刺激

三菱东京日联银行预计，美联储12月利率决议将强调提供大规模刺激的承诺，将使美元在未来保持弱势，此次会议将非常重要，有助于证实目前有关美元明年贬值的共识，预计到2021年底美元将贬值5%左右；美国联邦公开市场委员会(FOMC)和主席鲍威尔将面临棘手的任务，9月经济预测总结过于悲观，并将进行一些相当大的修正，在没有对量化宽松政策进行实际调整的情况下出台更明确的指引，将会让人有些失望，因为新的货币政策框架要求美联储强调其反应功能的变化，以实现比以往更高的通胀目标；预计FOMC将宣布量化宽松政策的变化，并就量化宽松政策提供更明确的指导，其结果是市场预期收益率将在更长时间内保持较低水平，将为把实际收益率维持在负值区间的重要支柱。富国银行：美国通胀料温和上涨，但不足以令美联储调整政策

富国银行表示美国11月核心消费者物价指数月率录得0.2%，尽管其中多个分项价格年率下降，但整体出现上升，预期明年通胀将维持温和上涨之势，不会明显测试美联储新的容忍水平，继新冠疫情导致数个分项指标出现历史性下降后，二季度12个月通胀变化将上升，明年春天将构成积极效应，但明年二季度核心通胀不大可能达到2.5%，预期美联储会将其视为暂时性现象。

美国银行：若美国短期利率跌向零，美联储有足够的工具出手阻止

由于供需失衡，美国短期市场利率或将在2021年上半年逼近零，美联储可能会出手阻止。美国银行的策略师们在报告中写道，随着美国财政部降低接近纪录的现金余额，银行的准备金大幅增加，再加上美国国库券供应锐减，有可能会将回购利率和其他短期市场利率推向零水平。