政策框架调整后，美联储首次利率决议待公布：或流露出一重大暗示

北京时间周四（9月17日）02:00，美联储将公布利率决议，同时公布经济预期和利率预期点阵图。预测美联储这次或将提供如何实施新平均通胀目标框架的重要细节，尽管在过去两周美联储高级官员就该框架的实施遭到问询，但这方面依然缺乏清晰度。

根据此前采用的新框架，美联储暗示不会仅仅因为劳动力市场正在改善就加息，正如美联储主席鲍威尔在采访中所暗示的那样，美联储将继续维持低利率。

部分经济学家预计，即将举行的9月份FOMC会议或短期内任何美联储会议都不会采取任何政策行动，但是采用新的平均通胀目标框架将通过央行的一般沟通渠道产生影响，包括政策声明和会后新闻发布会。

美国大选前最后一次议息会议

美联储本次会议将是大选前的最后一次议息会议，分析人士预计美联储主席鲍威尔会尽一切努力来稳定经济，他认为美联储的表态会十分温和，但鲍威尔不太可能会对购买债券目标或收益率曲线控制进行表态。

美联储7万亿美元的资产负债表最近已从峰值下跌约1000亿美元，其债券购买量远远落后于欧洲央行，美联储将继续诉说不担心通胀的表态。相比通胀美联储更大的担忧是经济下行风险，未来一周股市可能会保持震荡但不会急剧下跌，毕竟如果美联储偏鸽，美元可能会下跌，然而这对股市有利。

美联储料将上调预期并澄清指引

一些政策制定者仍然怀疑声明中是否急需修改利率指引，没有人预计美联储会在短期内提高利率，经济研究认为美联储越早阐明其将如何实施其新的政策方法越好。

毕竟，美联储在声明中可灵活采纳长期目标和货币政策策略变化，9月会议是美联储展示其如何在实践中实施新框架的好机会，因为还将发布一系列新的经济和政策利率预测，预测延长至2023年。

在纳入了第三季度超出预期的数据反弹之后，彭博经济研究已经提高了今年的预期，我们将本季度的增长率从之前预估的17％上调至28.0％。

尽管这是个利好消息，但更快的增长似乎已经使立法者有余地来推迟下一轮财政刺激计划，拖延以及一揽子援助计划不足的前景，可能会严重拖累年末增长反弹的活力，并在更大程度上影响到2021年。

低利率负担意味着美联储可以采取更多措施来提振经济，利息负担远低于2008年，这意味着美联储可以继续以非常低成本的资金来操作，并且可以保持更长时间需要更多财政刺激措施来帮助失业的美国人，并减少刺激措施将加剧财富和收入的不平等。

新框架对通胀上升的容忍度高于以往

新框架对通胀上升的容忍度高于以往或许要待以后才有机会经受检验，预计本次政策声明中，美联储不会就加息必须符合的条件给出更明确的指引。

在3月疫情大流行时，FOMC把基准利率下调至接近零，并宣布在经济重回美联储实现就业最大化和价格稳定双重目标的正轨前不会加息，最近几个月市场热议新前瞻指引，但观察人士大多预计本周会议上美联储不会给出新指引，因为官员们在最近的公开讲话中淡化了做出这一决定的紧迫性。

美联储或就如何实施平均通胀目标提供重要细节

今年8月份，美联储在杰克逊霍尔研讨会上阐述了最新货币政策立场，宣布将允许通胀在一段时间内超过2%的目标，以支持就业市场和经济复苏，当美联储本周发布经济预测时，许多人士认为美联储预测未来三年美国的通胀率保持在2%以下。

杰富瑞(Jefferies)首席金融经济学家表示，美联储不应该袖手旁观，如果美联储对未来几年通胀上升的前景仍持悲观态度，就需要强化这样的预期：即其仍有可供使用的货币政策工具。

部分机构观点汇总

摩根大通

本周的美联储利率决议作出调整的预期较低，预计不会出台基于通胀结果的指引，此外预计美联储不会延长国债购买期限。

瑞银集团

美联储将于当地时间周三发布政策决议与季度经济预估报告，预计美联储将会明确强调，在一年期通胀率预期至少达到2.25%的目标之前，将维持当前下限为零的政策利率区间不变，而这料令美元指数进一步承压。

美国银行

债券市场正在密切关注美联储资产负债表及其前瞻指引的变化，尤其是对通胀政策的调整，目前美联储将关注目标通胀率的政策更改为平均利率，这意味着若通胀率超过2%，美联储可能不会收紧货币政策。

BMO 

大新闻将是点阵图预计2023年升息，我们希望看到的是美联储预计2023年不会加息，如果他们预计2023年升息，股市和大宗商品将遭抛售，美元将上扬。

加拿大帝国商业银行

我们相信最有可能的结果将是保守的，这意味着不会提供关于量化宽松政策的最新信息，同时我们预期会提升对于核心PCE物价指数中心趋势预测，这应该能够帮助通货膨胀保值债券（TIPS）在曲线长端达到平衡，也是名义曲线变陡的主要催化剂。现在TIPS的动态是实际收益率和平衡点间的关联性被打破，10年期美国国债实际收益率交易于历史低位，而收支平衡点则回升至疫情前的水平上方。

美银美林

利率市场可能会受到美联储前瞻指引的影响，这会支撑后端利率走高，债券收益率曲线变得更陡峭，该行表示如果美联储不澄清其债券购买项目的话，债券收益率或许会回升。

大华银行

大华银行经济学评估了即将公布的美联储9月利率决议，不再预期收益率曲线控制将成为美联储的政策工具，继宣布采用平均通胀目标制并强调“广泛和包容的”就业之后，美联储目前希望允许通胀率高于正常水平以支持就业市场和更广泛的经济，转向长期低利率时代具有里程碑式的意义，9月利率决议的焦点将是最新的经济展望。