美联储年末收官纪要来袭！有望进一步转鸽？聚焦两大看点，或前瞻未来政策方向

北京时间周六（1月4日）03：00美联储将公布12月货币政策会议纪要，纪要可能暗示其回购市场计划，以及需要什么才会导致决策者改变今年全年利率都会保持不变的观点。

2019年美联储先后进行三次降息，在年末最后一次决议上维持利率不变，并暗示2020年或将按兵不动。决策者认为，美国经济已避开衰退风险，预计经济将在明年大选年继续温和增长。

需要注意，美联储主席鲍威尔近期表示，美国经济前景依旧令人满意，货币政策将根据数据情况进行评估。对于投资者，重点留意两方面内容：一方面，美联储会议纪要如果评估接下来的劳动力市场和通胀水平；另一方面，在按兵不动后，何时进行降息，也是市场关注的焦点。

近来，美联储官员多次在公共场合表示，美国经济前景乐观，但国际贸易仍存有不确定性，令美联储感到担忧。法国巴黎银行预计，美联储将于2020年上半年降息2次，每次25个基点。如果全球央行继续维持宽松货币政策，将拖累美元下行，从而助涨黄金。

两大点看：回购计划和维持利率不变的决心

美联储12月货币政策会议纪要可能暗示其回购市场计划，以及需要什么才会导致决策者改变今年全年利率都会保持不变的观点。

12月10日-11日政策会议公布时，17位决策官员中的13位预计2020年全年利率都将维持不变，4位预计加息25个基点，没有人预测在2022年底前降息。

美联储主席鲍威尔表示，政策若要转变，将需要对前景的“重大重新评估”才合理。但是在可预见未来目前政策合理的明确共识下，投资者将关注美联储为平息货币市场而采取的措施，以及是否还有更多工作要做。

美联储在10月宣布以每月600亿美元的速度购买国库券。联邦公开市场委员会将其视作一项技术性变动，旨在恢复系统中充足的银行储备以缓解回购市场的压力。鲍威尔一再表示，这不是量化宽松的回归，因为美联储并未积极尝试通过购买长期证券来降低借贷成本。

尽管美联储在年底期间提供了充足的流动性，市场状况稳定，但问题仍然存在。Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk表示，他们对货币政策的现状感到满意，但回购市场及其运作方式尚存在不确定性，美联储正试图保持市场的流动性。他们对回购市场的安心程度则远没有那么明确，似乎有工作在进行中。

市场参与者希望美联储对是否会建立长期回购机制有所了解，该工具可使合格的银行按一定利率将国库券按需转换为准备金。鲍威尔于12月11日表示，评估该方案将需要一些时间。

美国联邦公开市场委员会讨论调整其货币政策框架，或许是调整其实现2%通胀目标的方式。一个选项是针对平均目标，这将允许通胀超调以弥补过去低迷合理化。尽管该委员会尚未结束讨论，但会议纪要可以揭示有关是否正在建立共识的最新信息。

美联储通过回购计划增加市场流动性，美元或承压，从而有望提振金价继续走升。

关注委员会对未来政策方向的看法

美联储12月点阵图显示多数委员预期2020年维持利率不变，美联储主席鲍威尔也表示，只有经济前景出现“重大”变化，才有理由采取加息或降息的行动。

鲍威尔此前在12月会议后的新闻发布会上强调，美国经济前景依旧令人满意。通胀持续低于2%是反常和不健康的，美国经济现在不同于1998年，没有那么多加息的必要。

不过Amherst Pierpont Securities LLC．首席经济学家Stephen Stanley指出，委员会在这方面的措辞比较含糊可能是故意的，会议纪要中可能会有关于此的更多细节，但为了达成广泛共识，一个模糊的架构可能是必要的。

德意志银行指出，即使明年全球贸易紧张局势消散，美国大选的不确定性也将使得资本支出受抑。预计直至2022年美国核心PCE都将低于美联储目标水平，为避免其他主要发达经济体的通缩命运，预计美联储将不得不在2021年再降息50个基点。

美联储有望进一步转鸽？

2020年1月美联储将更新4名轮值票委，基于官员的轮调，这一变化料将壮大其鸽派阵营。

新轮值票委包括：美国克利夫兰联储主席梅斯特（鹰派立场）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里（鸽派立场）、达拉斯联储主席卡普兰（中性立场）和费城联储主席哈克（中性立场）；

被替换的原票委包括：圣路易斯联储主席布拉德（鸽派立场）、芝加哥联储主席埃文斯（中性立场）、波士顿联储主席罗森格伦（鹰派立场，持异议者）、堪萨斯联储主席乔治（鹰派立场，持异议者）。

联邦公开市场委员会有投票权的成员的组成将在下个月改变，波士顿联储主席埃里克·罗森格伦和堪萨斯城联储主席埃斯泰尔·乔治投票反对美联储的三次降息，加入了无投票权的行列。圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德和芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯也将不再具有投票权。布拉德投票反对两次降息，因为他希望美联储更加积极地降息。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）将接替这四位留下的席位；其他的三个席位包括达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）；费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）；克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）。在这四个即将上任的票委中，卡什卡里被视为鸽派，而梅斯特和哈克都对2019年的降息持怀疑态度。

总体而言，市场认为美联储立场较2019年将略微偏鸽。值得留意的是，周六凌晨还将有多名美联储官员发表讲话或将带动行情的变化。

FOMC正在讨论调整其货币政策框架，或许是为了调整实现2%通胀目标的方式。其中一个选择是达成平均目标。虽然委员会还没有接近结束讨论，但会议纪要可能会透露是否正在建立共识的最新情况。