欧银决议前瞻：聚焦德拉基告别秀，或为12月降息铺路！欧元区经济唱衰，委员意见分歧

10月24日北京时间晚间19:45欧洲央行将公布利率决议，同时20:30行长德拉基将召开任期内的最后一次新闻发布会。市场预计欧洲央行行长德拉基在任期内的最后一次利率决议上不会宣布任何新措施。相反，他将捍卫9月份宣布的刺激方案的需要，并敦促在财政政策中发挥更大的作用。欧洲央行有可能会重点解释的更详细细节，包括可能的规则修改，以允许进一步购买德国债券。

欧洲央行或将不会再降息

市场预计欧洲央行行长德拉基在任期内的最后一次利率决议上不会宣布任何新措施。相反，他将捍卫9月份宣布的刺激方案的需要，并敦促在财政政策中发挥更大的作用。

欧洲央行在9月份推出一系列刺激措施（包括降息和决定重启资产购买以提振经济），预计本周会议不会宣布重大消息。但鉴于欧洲央行内部对新一轮资产购买存在严重分歧，预测会议将很热闹。

欧元区官员称，欧洲央行行长德拉基在9月份推行的降息和量化宽松足以让欧元区度过经济放缓，除非因为贸易摩擦升温或无协议脱欧带来冲击。他们补充说，一些国家央行行长强烈反对这些措施，降低了很快就采取更多行动的可能性。

欧洲央行管理委员会的情绪暗示，在德拉基强推刺激政策引发核心同事前所未有的公开反对之后，决策者们希望恢复和谐。

奥地利央行行长Robert Holzmann和荷兰央行行长Klaas Knot等鹰派人士重申了他们的担忧，甚至一贯支持刺激政策的意大利央行行长Ignazio Visco也表示不想再降息。

利率概率显示，欧洲央行在本次会议上加息的可能性为26%，按兵不动的可能性为74%。

“超级马里奥”告别秀

对于2012年曾誓言“竭尽全力”护卫欧元，从而挽救了欧元区的欧洲央行行长德拉基来说，今日可能是至为感性的一天。晚间20:30，德拉基将召开作为欧洲央行行长任期内的最后一次新闻发布会。

鉴于欧洲央行9月才公布广泛的宽松举措，因此预料晚间会议不会再有什么重大政策决定。反之，会议内容可能主要是挥别德拉基--担任欧洲央行行长八年的德拉基即将在10月31日卸任。

纵然曾面对德国和其他保守欧元区国家的激烈反对，被冠上“超级马里奥”称号的德拉基已恢复外界对欧洲央行对抗危机能力的信心，且引导欧元区通过量化宽松(QE)的未知水域。

不过德拉基可能感到些许失望：因为通胀率仍远低于欧洲央行“低于但接近2%”的目标，意味着他成为首位在任内从未升息的欧洲央行行长。而在其任内实施的空前大规模刺激举措使得继任者已无多少弹药来抗击另一次危机。

德拉基可能利用其任内最后一次政策会议，敦促各国政府更有效地运用财政政策，来提振经济增长和通胀。他也可能得尽力平抚欧洲央行内对重启QE的歧见--但显然消除歧见得等下任欧洲央行行长拉加德来完成。

欧洲央行行长德拉基或已锁定未来三年的货币政策

通过对经济学家的调查显示，德拉基已锁定了未来三年的货币政策，同时将几项棘手的任务留给了下一任欧洲央行行长。

多数受访者表示，欧洲央行要到2022年末才会加息，而资产购买将在此之前的约三个月结束。继9月份推出大规模货币刺激政策之后，所有人都预测欧洲央行官员将在10月24日的会议上维持政策不变。

与此同时，前IMF主席拉加德将于月底德拉基离任后执掌欧洲央行，预计她将重新调整资产购买规则，并调整关于利率将保持低位直至通胀率稳定在央行目标水平的承诺。她还可能尝试并说服政府加强财政刺激。

欧洲央行候任行长拉加德此前发言称，由于英国脱欧的原因，每个人都将受到不利影响，贸易摩擦毫无疑问将对全球经济构成重大影响。欧洲议会确认拉加德自11月1日起担任欧洲央行行长。

摩根资产管理EMEA地区首席市场策略师Karen Ward表示，“我们在迫切期待央行向各国政府传达推进支出的信息--‘通力合作’，我们都知道欧洲央行的工具包已经相当有限了。”

经济学家们预计，在此前累积了2.6万亿欧元债券之后，欧洲央行还有约3200亿欧元（3560亿美元）的购买空间。根据最简单的计算，假设每月购买量为200亿欧元，并且合格资产总体稳定，这意味着决策者将在2021年初用尽额度。

委员们对是否应该恢复量化宽松存在分歧

自上次会议以来公布的经济数据出人意料地下滑。然而，衡量刺激措施的效果需要一些时间。9月份的会议记录显示，委员们对恢复量化宽松政策存在分歧。

预计提出指导将重申立场,政策利率将保持“在目前或更低的水平”,直到“看到了通胀前景强劲收敛到一个足够接近水平,但低于2%在其投影,这样收敛一直反映在潜在的通货膨胀动力”。

此外，它将肯定资产购买计划将“只要有必要”就会继续。它将“在开始提高欧洲央行关键利率之前不久结束”。正如会议纪要所指出的，“所有成员国一致认为，进一步放松货币政策立场是必要的，以支持回归到与管理委员会通胀目标持续趋同的状态”。

但是，“对拟议的一揽子政策的个别组成部分表示了一些保留意见，虽然普遍认为全面的一揽子政策是合理的，但成员们对具体组成部分的评估是不同的。”与此同时，关于分层系统甚至是对前向制导的改变也进行了激烈的讨论。

德拉基将在问答环节中收到有关这个分裂委员会的问题。与此同时，对即将上任的拉加德总统来说，这将是一个艰难的处境。

荷兰银行预计欧洲央行12月进一步调降存款利率10基点，并且宣布加快3月份时宣布的净资产购买的步伐。如果德拉基进一步放鸽，那可能会为年内进一步降息奠定基调。但此次会议预计不会对汇价产生较大影响。

德国经济进一步衰退，欧元区2020年GDP料增速放缓

标普全球评级预测，欧元区今年GDP增长1.2%，随后在不确定性升温的情况下，2020年将进一步放缓至1.1%。预计2021年GDP将恢复趋势增长水平的1.3%，2022年增长1.4%。

首席经济学家Sylvain Broyer表示，“在此增速较低的背景下，我们预计欧洲央行将于2019年12月进一步下调存款利率10个基点，在2022年之前都将无法加息” 。

德国联邦经济和能源部日前发布经济预测报告，将今年德国国内生产总值(GDP)增速预期维持在0.5%不变，但将明年经济增速从此前预测的1.5%下调至1.0%。这意味着今明两年德国经济增速均将远低于去年的1.8%。

此前，国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望报告》，下调今明两年世界经济增速，其中把德国经济明年增速由1.7%下调至1.2%。全球经济增幅收窄且增长信心不足对欧元区经济体造成了负面影响，而全球贸易环境急剧恶化及制造业活动低迷是全球经济同步放缓的两大主因。

而德国央行在月度报告中也表示，德国第三季度经济可能已经萎缩。作为欧洲经济的火车头，德国经济的不断走坏可能会强化市场对于全球经济放缓的忧虑，可能会令欧元承压。