外汇市场波动加大 人民币汇率止跌趋稳

当前我国经济运行平稳，外汇市场更加成熟。进入5月以来，银行间外汇市场波动有所加大，人民币汇率在月初单边快速贬值后逐渐趋稳，CFETS人民币汇率指数5月末报收93.70；同时，人民币对美元汇率期权波动率持续上升，掉期曲线形态稳定，但倾斜幅度增加。

受多重因素影响，外汇市场交易量在5月有所下滑，但较去年同期仍呈增长态势。据中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）统计，外汇即期市场月度成交5.3万亿元人民币，同比增长29.8%；外币拆借市场成交折合6.7万亿元人民币，同比增长23.0%；外汇衍生品市场成交10.3万亿元人民币，同比增长4.8%。截至5月末，外汇市场会员690家，较4月末增加3家。

人民币对美元中间价趋稳

进入5月份以来，在贸易摩擦持续的背景下，人民币汇率单边下行、低位企稳。

从调整过程看，5月上中旬，受美国加征关税的影响，人民币汇率快速持续下滑，人民币对美元汇率中间价于5月21日达到6.899的最低位。5月下旬，伴随宏观审慎管理效果逐渐显现以及外汇逆周期因子调节作用发挥，外汇市场单边波动风险在一定程度上降低，美元指数出现高位调整迹象，人民币对美元汇率中间价止跌趋稳，在6.89至6.90之间波动，始终没有跌破6.90。5月末，人民币对美元汇率中间价收于6.8992，较4月末贬值2.54%；交易价收于6.9020，较4月末贬值2.46%，是2018年8月以来贬值幅度最大的一个月。

交易中心计算的CFETS人民币汇率指数在5月下降较多。数据显示，CFETS人民币汇率指数5月末报收93.70，比4月末贬值2.02%。参考BIS货币篮子与参考SDR货币篮子计算的人民币汇率指数5月末分别收于97.36和93.41，较4月末分别贬值2.02%和2.29%。

“5月份之后，受贸易摩擦等复杂的外部经济金融环境的影响，人民币汇率出现了一定幅度的贬值，但与几年前外汇市场对外部冲击的‘汇率贬值——跨境资本流出——外汇储备下降’的高强度的负向螺旋反应方式不同。”国家外汇管理局局长潘功胜近日在“第十一届陆家嘴(15.53 -3.54%,诊股)论坛”上讲话表示，当前我国外汇市场的风险缓释能力已明显增强，市场主体对中国经济的韧性、中国政府的宏观调控能力、人民币汇率形成机制有了更深入的认知，中国企业和居民在外汇市场的行为更加理性有序，外汇市场供求和跨境资本流动形势比较平稳。

掉期曲线陡然上升

据外汇交易中心研究部统计，5月份，人民币对美元交易汇率大幅下行后波幅逐渐收窄，5月上旬人民币对美元中间价累计下调626个基点，中旬累计下调1076个基点，下旬仅下调4个基点。

人民币对美元即期交易汇率日内平均波幅为227个基点，较4月扩大96个基点；即期加权交易汇率相对于中间价的日均偏离幅度为0.27%，较4月增加0.2个百分点。

与此同时，人民币对美元汇率期权波动率出现持续增加趋势，各主要期限波动率较4月末均大幅增加，一个月期限的波动率增加尤其突出。其中，1周期限人民币对美元平价期权隐含波动率5月末为3%，较4月末上升570个基点；1个月、3个月、6个月和1年期限隐含波动率5月末分别为3.75%、3.9%、4.1375%和4.2875%，较4月末分别上升1170个、570个、507个、357个基点。

5月份，人民币掉期曲线向右上方倾斜幅度增大，出现陡然上升趋势，短端掉期点基本持平，长端掉期点大幅上升。截至5月末，1个月、3个月、6个月和1年期限的掉期点分别报收2.5个、23个、85个和279个基点，较4月末分别上升2.8个、15.2个、40个和111个基点。