备战美联储决议：各大投行交易指南

围绕本周美联储利率决议存在诸多不确定性，一旦出现意外因素，投资者该如何应对？

市场迫切希望从美联储最新的会议中寻找有关货币政策的更多线索，包括如何理解对利率调整保持耐心、新的“点阵图”，以及决策者在通胀目标和缩表方面的立场。

从股市上涨和多资产波动率接近历史低点上可以看出，尽管这些问题存在诸多不确定性，市场情绪依然乐观。

但是，一旦出现意外因素，投资者应该如何应对？瑞银集团当点阵图下移时，欧元的平均和绝对波幅分别为0.9%和+/-1.2%，大于标普500指数或10年期美国国债收益率。日元对此也会做出反应，但波动程度相对较小。

美联储会议对股市的大部分影响将在决议宣布前体现。自2012年以来，标普500指数在FOMC发布声明的日子里+/-0.6%。

但有五次点阵图下移时，标普500指数在会议前的一周平均上涨1.8%，表明这些举措已被市场提前消化。标普在接下来的一周平均回报为负。

高盛该行正寻求确认FOMC在一段时间内不会收紧金融条件，这是其中期看空美元的关键理由之一。

该行依然关注美联储向平均通胀目标转变的可能性，这可能促使美国损益平衡通胀率和实际利率朝近期的相反方向移动。

自1980年以来美联储有四个时期将利率长期维持在相对较高水平，期间股票往往表现较好，但在接近每个时期的结束或开始时走势会比较复杂，技术泡沫影响了一些观察结果。

法国外贸银行市场目前预计利率下一步可能下降，美联储可能会在其投资组合规模达到3.50万亿美元时（目前为3.79万亿美元）停止缩表。美联储并未证实这些预期，市场可能会出现新一轮动荡。蒙特利尔银行资本市场鉴于市场预期极为鸽派，美联储决议很可能成为“买消息、卖事实”的事件。

美联储的目标肯定是继续保持低波动率环境；尽管FOMC代表一个潜在的风险事件，但任何由此导致的波动率飙升都可能被解读为鲍威尔引起的政策错误。摩根大通美联储对通胀高出目标的容忍度加大或令股市的大宗商品板块受益。其中包括欧洲矿业公司、油价上涨的受益者以及受通胀上升提振的股票。

鉴于预期美联储策略会发生转变，增配大宗商品也可以对冲通胀。该行已将其大宗商品配置评级上调为2个百分点增配。纽约梅隆银行外汇不大可能对FOMC声明作出强烈的反应。

鉴于世界各地央行不约而同地警告下行风险，并制定鸽派政策，这将要求美联储出面保证未来会看到降息，从而打破当前汇市稳定的局面。Evercore ISI虽然美联储计划在今年下半年完成缩表计划，但当再投资计划到来时，美联储将倾向于票据和其他较短期国债，支持收益率曲线略微走陡。鲍威尔在新闻发布会上任何有关再投资的评论应会符合该预期。安保资本在美联储决议前将做多美元兑一篮子货币（包括日元、泰铢和南非兰特）。

虽然美联储不会持鹰派立场，且利率将维持不变，但对通胀的态度可能比市场预期的更加强硬。瑞穗银行若有人相信美联储“保持耐心”的立场过头，或许可以考虑做空长期国债，因为长债收益率可能会上升一些(或者至少脱离低点)。