现代货币理论政策是否过度 汇率或扮演金丝雀

最近在美国赤字不断膨胀的背景下，有关现代货币理论的争论愈演愈烈，小通在此提醒您要密切关注汇率。

满利通了解到，由于美国联邦政府以本币借款，其可以印刷美元来还债，从而在不破产的情况下维持预算缺口。最近随着美国债务飙升至超过22万亿美元的纪录水平，该国比许多人意识到的更加接近于在MMT之下运行。

同样的汇率可以清楚地反映出这些政策是否达到了不可持续的水平。但是如果融资成本快速的增长，这个国家的货币会出现危险警告，利息支出会导致债务占比越来越大，从而直至崩盘。

这种现象在美国当下显得尤为重要，尤其是在新一届民粹主义政府上台之初经济会大幅放缓。当政策过度扩张时，最能体现出来的市场变量中，汇率或许最擅长发挥‘金丝雀’的作用。

这是因为汇率“作为一个相对价格，会反映出政策与其它国家的对比”，它“可能会捕捉到财政扩张引发的任何融资失衡”。

最近几个月，有关MMT的讨论越来越广，比如DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach持批评态度，而前PIMCO首席经济学家Paul McCulley则表示他看到了价值。在美国众议员等自由派民主党人当选之前，这一理论很少受到关注。

同时满利通了解到，鉴于美元是大多数央行的首选储备货币，美国政策制定者面临着对财政约束问题越发自满的风险。这种局面帮助美国抑制融资成本，同时维持预算赤字，因其贸易伙伴将美元存入美国国债。