美联储和欧洲央行的“新常态”：摆脱货币刺激太难了

欧洲央行下调了年内增长预期，而纽约联储主席指出，增速放缓应该成为美国经济的“新常态”。经济增长承压，欧美央行都在步日本央行的后尘：欧洲央行重启了TLTRO，美联储暂时也没有加息空间。

增长压力凸显，欧美央行的退出刺激、货币政策正常化，越来越只能是想想而已。

3月7日周四，欧洲央行宣布维持利率不变，预计年内不会加息，同时重启新一轮TLTRO（定向长期再融资操作），下调经济增速和通胀预期。

市场已经不再预期美联储会在2019年加息，而今年1月的议息会议纪要也显示，美联储多数官员倾向于在年内结束缩减资产负债表的行动。2017年10月以来，美联储的资产负债表规模已经减少了近4900亿美元。

欧美央行和日本央行越来越相似，它们都失去了退出货币刺激的底气。而让他们被迫停留在低利率水平的，也是同样的原因：低增长、低通胀、劳动生产率增长迟滞、人口老龄化。

在经历了一段时间的温和复苏后，发达经济体中表现良好的美国，已经开始出现增速放缓。去年四季度，美国实际GDP年化季环比初值2.6%，较三季度的3.4%有明显回落。

纽约联储主席John Williams将其描述为“新常态”。在3月6日周三的讲话中，John Williams预计今年美国GDP增速将放缓到2%。但他认为这不是什么可怖的事情，和经济的潜在增速相符，是“新常态”。

“有强劲的劳动力市场，温和增长，也没有任何明显的通胀压力，基准前景相当不错。”纽约联储主席如此评价目前的美国经济。他还指出，目前2.4%的联邦基准利率正好处于中性利率水平，暗示美联储目前没有加息必要。

欧洲央行周四将今年的经济增长预期，从1.7%下调到1.1%，并暗示2021年前，2%的通胀目标都有可能无法实现。本次会议之前，欧洲央行对于货币政策的描述，还是“至少在2019年夏末之前维持利率不变”，暗示首次加息可能在秋天。但去年年底乍现的增长压力，令欧洲央行年内都不可能进行加息。欧元/美元目前跌至20个月新低。

即便如此，欧洲央行下调后的经济增速预期有可能还是太高。彭博援引知情人士消息称，一部分欧洲央行官员认为，2019年内的增长预期仍然太乐观，下半年可能无法实现预期的增速。

除了美联储和欧洲央行以外，加拿大央行也在步日本央行的后尘。3月6日周三，加拿大央行宣布维持基准利率不变，并在声明中警告未来加息的不确定性有所加强。加拿大央行副总裁Lynn Patterson周四称，正在“认真地”重新考虑加息的计划。

四季度，加拿大GDP年化季环比增速仅0.4%，Lynn Patterson表示，四季度经济疲弱可能要比预期的持续得更久。